ob体育红旗连锁(002697)年报点评呈报：筹办效用有所优化 主业结余才略巩固

　　事项：4 月27 日，经营公司颁发2022 年报，整年竣工生意收入100.20 亿元/同比+7.15%，归母净利润4.86 亿元/同比+0.9%，扣非归母净利润4.49亿元/同比+2.34%；单四序度竣工生意收入24.47 亿元/同比+4.1%，归母净利润1.28 亿元/同比-39.07%，经营扣非归母净利润1.12 亿元/同比-4.13%，ob体育合适预期。

　　扰动下同店出现优秀，门店端络续整合。1）整年表部扰动频发，个中Q4客流受到较大影响，门店寻常筹办存较大窒塞，但公司同店仍出现优秀，行为区域零售龙头筹办韧性络续大白；2）呈报期内，公司支撑稳重展店，同时加疾旧店改造，络续对门店实行提档升级，优化门店约束程度和任职认识，整年新开门店91 家，合上到期、出现不佳的门店132 家，已开业门店合计3561 家，另落成旧店改造400 家，有用帮力门店筹办；甘肃红旗亦络续扩张，截至期末共有门店98 家，同比净填补7 家，2023 年陪伴扰动逐渐出清，门店拓展程序估计有所加快。ob体育

　　毛利率略有下滑，用度端有所优化。1）整年公司毛利率为29.06%/同比-0.61pct，个中单四序度为28.30%/同比-1.13pct，或受四序度客流扰动以及产物品类构造转变影响；2）从用度端看，呈报期内，公司贩卖用度率/ 约束用度率/ 财政用度率为22.28%/1.46%/0.66%， 同比分袂-0.83pct/+0.15pct/-0.11pct，全部光阴用度率低落0.7pct 至24.5%。

　　投资收益有所下滑，主业净利润延长明显。呈报期内，ob体育公司竣工归母净利润4.86 亿元/同比+0.90%，个中投资新网银行及甘肃红旗竣工投资收益9670 万元/同比-27.15%，紧要受新网相应普惠策略，鼎力减费让利影响，扣除新网等投资收益，公司竣工主业归母净利润3.89 亿元/同比+11.58%，出现亮眼。

　　投资提议：公司行为国内稀缺界限化结余容易店龙头，正在展店、日销、毛利率上多维度具备延长性；2022 年表部扰动下公司筹办稳重，主业利润程度有所优化，陪伴苏醒进一步落地，公司筹办希望络续改革。咱们估计2023-2025 年公司归母净利润约5.37 亿元/5.44 亿元/5.69 亿元，EPS 分袂为0.39/0.40/0.42 元/股，支撑“买入”评级。

　　危机提示：电商分流影响远超预期；人力、房钱本钱大幅提拔；行业比赛显著加剧。ob体育经营红旗连锁(002697)年报点评讲演：策划服从有所优化 主业节余本领巩固